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市场二月完美收官 3月反弹命运几何

归档日期:05-31       文本归类:二阶几何连续      文章编辑:爱尚语录

  二月份A股市场在央行下调存准率、外围市场持续走好的推动下,呈现出放量加速上扬的“龙抬头”走势。对于今天开始的三月份,分析人士认为,市场有望从超跌反弹逐步演化为政策和信贷放松预期下的持续上涨,并在周期性板块的推动下继续震荡上行。

  2月份的最后一个交易日,A股并未延续此前的高歌猛进走势。尽管23点的下跌并不妨碍沪深两市的红二月格局,但在反弹行至“深水区”时,大盘的调整多少令投资者对3月份的A股心生忐忑。整体来看,沪深两市连续两月上涨,但反弹势头出现了一定的放缓迹象,近几个交易日大盘纠结的走势更是给后市平添了新的变数,而2月份蓝筹股搭台、小盘股唱戏的格局在3月份或难再持续。

  对大多数投资者而言,2月份无疑是收获的季节。在大盘持续上涨的背景下,个股百花齐放。不过仔细分析,2月份的反弹仍然呈现出了较为明显的结构性特征。

  根据统计,在申万23个一级行业指数中,2月份累计涨幅居前的是电子、轻工制造、家用电器、信息服务、信息设备和房地产行业,分别累计上涨了14.86%、13.96%、13.85%、13.63%、12.86%和12.28%。

  TMT行业成为了2月份市场最耀眼的明星。一方面,TMT行业具有一定的早周期行业特征,其行业景气度的底部往往先于宏观经济底,因此市场普遍预期到了TMT行业在2012年上半年见底回升;另一方面,美国科技股持续上升,纳斯达克指数不断创出历史新高,同样刺激了国内TMT行业的表现。

  除TMT行业之外,房地产行业产业链同样在2月份交上了一份亮眼的成绩单,这主要源于近期二、三线城市地产调控政策的微调以及国内户籍政策的逐步放开。不过,对地产板块而言,目前仍然存在一定的变数,近日上海外地户籍居民购房松绑的消息被否认,而上海更是重申严格执行住房限售政策,目前来看,地产调控政策虽已隐现底部,但拐点一说并不现实。

  相对于上述板块的强势,作为A股中权重占比最大的金融板块则显得低调得多。整个2月份,申万金融服务指数仅累计上涨了4.25%,在所有行业中涨幅“垫底”,大幅跑输其他行业。不过,也正是因为以银行股为首的金融股稳住大盘,个股才有了“百花齐放”的舞台。从申万风格指数2月的表现来看,活跃指数、高市盈率指数、新股指数和小盘指数涨幅居前,分别上涨15.88%、13.66%、13.54%和13.25%;而低市盈率指数、大盘指数和低市净率指数则显著落后,分别上涨了5.86%、6.27%和6.43%。此外,值得注意的是,2月份创业板指数与中小板指数分别累计上涨了13.36%和12.00%,显著领先于上证综指5.93%的涨幅,而管理层近期多次表态蓝筹股具有相当大的投资价值,市场对小盘股和题材股的炒作显然与管理层的这一表态相违背,加之部分小盘股累计涨幅巨大,对投资者而言,小盘股的炒作风险已经越来越大。因此,3月份小盘股继续大幅跑赢大盘股的概率相对较小,市场存在风格转换的可能。

  昨日,在连续8个交易日上涨之后,沪深两市终于出现调整。沪综指当日下跌23.37点,收报2428.49点,跌破5日均线,短期市场或将延续调整走势。

  从近期沪深两市的表现来看,大盘调整的压力在不断累积,而上涨的动能则不断减弱,多空力量正在发生微妙的变化。从昨日的市场表现来看,沪深两市成交量明显萎缩,空方借上海叫停外地户籍人口购房的消息打压大盘。不过盘中仍然不乏热点,有色金属板块延续了近两个交易日的强势表现,部分具备高送转题材的个股也占据了涨幅榜前列的位置。有分析人士据此指出,目前的盘面情况用一句话概括,就是“空头不死心,多头不放弃”,大盘处于一个较为纠结的阶段,有些类似于2350点附近时多空双方的争夺。不过,短期而言,前期持续逼空的大盘确实存在休整的需求,但调整空间或较为有限。

  根据统计,2000年至今,除2003年、2005年、2006年和2008年外,上证综指均实现上涨,上涨概率近七成,当然这其中不乏季节性因素以及“两会”政策利好的因素。因此,仅从概率的角度而言,A股继“红二月”之后,3月仍很有可能继续收红,不过昨日A股2月份的不完美收官,确实给3月份A股的走势平添了一分变数。(中国证券报)

  受上海叫停居住证满三年可买二套房的变相宽松政策影响,今日两市双双低开,早盘地产板块拖累指数两市出现小幅跳水,有色板块在银行板块的配合下异军突起带领大盘重回5日均线之上。午后水泥建材、地产、券商保险、水利建设等板块再度下挫,跌幅均超过2%,股指再度考验5日均线。大盘全天呈震荡下跌走势。板块上,两市仅黄金、酿酒、有色板块飘红,其余全线飘绿,其中水泥、地产、保险、券商、环保、物联网等板块跌幅居前。三天的蓄势回调,或将带来三月的开门红。

  市场反弹格局已经形成,当前赚钱效应使得投资者参与市场的热情逐步提高,市场有望继续震荡上行。当前市场虽然出现一波反弹,但由于经历了长期的下跌,因此在刚刚出现市场赚钱效应的时候,不应该对市场过于恐惧,波段操作不适合当前底部中的投资。任何投资者都无法判断市场最终如何演绎,重要的是在当前的底部布局优质个股,过往的市场证明精选优质个股比预测指数更有效。

  大盘二月线完美收官,三月将更有激情。三月春播行情看点:一是两会前后主题投资机会轮动迭出,但投资者要注意两会召开后防利好出尽,主题投资机会的持续性是三月初一个重要看点。二是大盘即将临年线强压力区,市场是采取盘整模式还是有利好配合突破再说是投资者需要关注的一个要点。其具体运行模式,不影响中期策略,但决定着短线是否存在可观的高抛低补的小波段机会。(世基投资)

  统计显示,3月共有82家公司限售股解禁,解禁股的总市值为833.47亿元

  昨日是2月市场的最后一个交易日,总体来看,2月市场给投资者了一个不错的回报,2月上证指数涨幅达5.93%。步入3月,从限售解禁股的总市值看,较2月限售解禁股的总市值环比下降19%。

  市场人士认为,3月限售解禁股的总市值下降,从一个侧面可以看出,3月市场压力并不大。另一方面,从过去几年“两会 ”期间的表现来看,大盘上涨概率较大。

  3月限售解禁股的压力不大。据《证券日报》与财汇的数据统计显示,3月有82家公司限售解禁股,环比增长6.49%;3月解禁股数有81.93亿股,环比增长19.59;3月解禁市值为833.47亿元,比2月解禁市值减少为195.51亿元,环比下降19%。

  据统计,82家公司中,限售解禁股占总股本比例20%的公司有23家,其中,占比最大的前十名股票为顺发恒业.

  从3月基本面看,近期央行调降存款准备金率,以及各地持续微调房地产市场政策,体现出预调微调是今年政策发布的主题词。申银万国认为,近期中东心脏地区冲突局势升级,烘热了原油、贵金属及基本金属等国际大宗商品的价格,可能导致通胀上行的风险。仍处于偿债高峰期的欧洲各国一季度可能陷入衰退。各大央行预计将维持宽松的货币政策,并将加大量化宽松的力度。同时今年调控政策出台的主动性将明显增强,针对市场流动性的微调性手段会不断使用,而各地在房地产、户籍等政策上的动向将直接影响未来投资、消费及整体经济增长水平。

  另外,省级地方“两会”全部落下帷幕,各地的政府工作报告中显现出GDP让位民生、增长东低西高、结构转型加速三大特征。即将召开的全国“两会”,预计将延续去年底中央经济工作会议定下的“稳中求进”方针,着重布局宏观调控、民生建设、结构转型和农业发展等几项工作重点。

  因此,在“两会”背景下,“两会”行情有望接力,将助推3月股市震荡上升。市场分析人士认为,从过去几年“两会”期间的表现来看,大盘上涨概率较大,这与市场对“两会”期间可能出台一系列利好政策的心理预期有很大关系。同时,2012年是经济转型推进之年,面临着外需增速放缓的风险。因此,两会讨论经济转型和如何面临外需增速放缓风险的可能性大。按“十二五 ”规划,七大战略性新兴产业 、传统制造业升级和刺激国内需求是未来经济增长的方向,也很有可能是此次两会讨论的重要话题,“两会”所关注的议题内容是当年政府重点关注和重点扶持的对象,也是引领股市的重要方向,在当前背景下,“两会”有望接力,助推股市震荡上升。

  但对于昨日走势,市场分析人士也指出,从技术层面而言,指数也确实需要调整。首先,从时间周期来看,从1月6日至今,大盘已联系反弹33个交易日左右,而一般中级行情的启动阶段也多数会在运行30-34个交易日后出现调整,因而本周大盘调整,也是顺应技术层面调整的需求。目前来看,这些因素很难再支撑市场出现逼空行情,在没有新的利好出现之际,大盘出现调整,确实合情合理。但需要指出的是,本轮2132点以来的反弹,是不是到了终结之时,还有待检验。(证券日报)

  银行间资金价格2月29日整体继续回落。隔夜回购利率跌至2.60%,创逾7个月新低;7天回购利率重返3.5%关口下方。鉴于未来到期资金增加、财政存款或下降,市场预计3月银行体系流动性或维持适度宽松。

  2月29日是2月最后交易日,月末效应未能阻挡资金价格下滑势头,货币市场流动性宽松依旧。在银行间质押式回购市场,除两周品种外,其余期限回购利率继续下行。7天回购在“稍事休整”后重拾跌势,加权利率下行17.5基点至3.48%,步入3%至3.5%这一目标区域。

  分析人士表示,短期资金价格回调明显,反映市场对中短期资金面乐观预期。3月公开市场到期资金与财政存款此长彼消,有望为银行体系流动性的季节性改善增加推力。

  数据显示,截至2月29日,3月公开市场到期资金有2540亿元,是目前年内到期量最高的一个月。3月财政存款将减少,有望进一步补充商业银行可用资金。在人民币汇率渐进升值引导下,3月外汇占款维持适度增长值得期待。

  在积极因素增多情况下,央行公开市场操作力度将成为左右短期资金面关键。本周,央行恢复公开市场例行操作,已提前锁定单周资金净回笼。自今年以来,央票发行一直暂停,尤其是政策意义较强的1年期央票始终“静默”。公开市场呈现出短期化操作特征,应对流动性变化更趋灵活。市场预计未来7天回购利率在3%-3.5%区间波动是大概率事件。(中国证券报)

  在过去的21年中,上证指数三月份出现上涨的年份达到14年,从概率上看,今年3月收红机会大

  昨日沪深两市小幅低开,并出现低开低走,两市股价均跌破5日均线%,量能萎缩近两成。虽然日线两市指数呈现震荡整理态势,但从月线月红将带来2月阳”的观点,至此,两指数均已走出月线二连阳,上升趋势明显。

  对于3月走势,分析人士认为,从中期来看,有利因素相对占优,目前市场运行的量价配合合理,中期运行趋势不改。同时,一年之季在于春,市场中包括机构投资者在内的各方力量均对三月行情充满期待,历史数据显示在过去年21年中,上证指数三月出现上涨的年份达到14年,从概率上看,本月的收红机会接近7成。

  市场分析人士表示,从以上的数据可以发现,3月行情具有四个特征,这些特征与今年的相关数据叠加,进一步提示今年3月收阳的机会较高。

  第二,3月是个十分活跃的月份,其中只有4年的波动幅度是不到1%,其余年份波动幅度都不小,其中涨跌幅超过5%以上的月份达13个,这个月的波动幅度普遍较大。确切的说是3月份的行情变化有“行情的放大镜”的效果,如果这一年初的行情趋势不错且两会期间有偏多的政策出现,那么这个月上涨的幅度会非常理想,如果市场处于阶段性熊市(比如2005年初和2008年初),那么3月份会有非常大幅度的下跌产生。

  第三,3月的下跌时,与GDP增速似乎有一点点联系,在沪指下跌的7年中,除1991年首季GDP增速在10%以上,仅有9.2%以外,其余6年,首季GDP增速均在10%以上,其中2003年的GDP首季增速为6年内最低为10.80%,而最高的1993年首季GDP增速高达15.10%,当年三月沪指暴跌30.90%。目前,专家们普遍预测今年首季GDP增速在8.2%至8.8%之间,这对3月的A股市场反而成了某种程度的利好。

  第四,3月份行情的变化与其当时所处的K线状态也有关,如果当时是处于上升通道,那么往往3月份也是会有一定幅度的上涨,如果是处于横盘状态,那么3月份也不会有特别明显的表现。一句线月可以看作是一个趋势顺延月,并不是变盘月。而从目前月线月刚好形成低位二连阳,上升势头明显。

  昨日消息面多空交织,但就市场影响而言,上海时隔七天之后叫停二套房政策“微调”对地产板块将形成较大的压力,而地产板块占比较重,因此周三A股市场承压调整并不意外。

  招商证券也表示,中期角度观察,指数上涨放量下跌缩量,整体行情仍较健康。多方面看,欧美近期消息面偏暖,国内近期数据有所好转,同时央行表现出想维持稳健的资金流动性的意愿,认为反弹行情仍在震荡中延续。

  湖南金证顾问表示,从周三市场运行来看,两市股指低开之后,虽然盘中一度冲高,但最终无功而返,两市股指最终收跌。技术面来看,沪深两市股指昨日均失守5日均线日均线支撑力度。从成交量堆积来看,沪指2400点区域,深成指10000点区域均具备较强的短线技术支撑,再考虑到今日将是三月的第一个交易日,不排除市场出现技术性反弹的可能。不过,即便三月可能迎来开门红行情,但就本周市场走势而言,股指在高位维持震荡的可能性较大。(证券日报)

  本周一随着中石油的最后拉升,见到了短期高点2478。然而,市场秉承了熊市以来的一贯思维,一见到石油石化拉,就感觉庄家要拉升指数掩护其它股票出货了,于是跟随赶快抛,市场便出现了共振式的下跌。周一收出一跟长上影阴线,并且周二周三仍然延续了震荡盘跌的走势。

  从指数上看,去年12月1日下调准备金日的高点2423在目前构成了一定支撑,2400整数关口则是另一强支撑位。市场如果能够以震荡盘跌的方式缓慢调整到2400附近,蓄势后再度上攻的可能性非常大。但如果个股回调跌破2400点的话,则后市震荡盘整的时间将延长。另外,还有一种普遍的观点是,“两会”期间市场不会大跌,“两会”后才可能开始跌。通过观察前几年走势情况,市场确实在“两会”期间出现较大波动,不过,随后仍然是延续原来的趋势。

  从基本面可能得到更多改善的角度,我们对市场仍较为乐观。存款准备金率已经下调了两次,后续来看,货币政策仍值得期待;新股制度改革一直在提,虽然迟迟未出,但新股发行市盈率大幅下降确实是一大好消息,(当然炒新股过于火热仍是个问题);而以郭树清为代表的此届证监会官员数度在公开场合高呼股市低估提倡蓝筹股的价值,呼吁养老、社保入市,使我们联想到股市的分红机制可能也会慢慢有所好转,改变以往圈钱市的本质,不然,我们实在不敢相信作为保命钱的养老金会如此草率的入市。如果说股改造就了上一波的大牛市,那么这一次,市场如果要有起色,要有大行情,也必然需要制度上的变革。从目前管理层的各方表态来看,似乎决心不小,我们拭目以待。

  从技术面上分析,3478点到2132点足足跌了30个月,我们有理由相信在熊了如此长的时间以后,市场还有逐步走牛的动力。结合这两个方面判断,我们认为目前的趋势仍然是向上的,“两会”期间即使出现剧烈波动,仍难改中期震荡向上的趋势。

  就短线而言,必要的调整还是难以避免的,尤其是本周以来,每天都有跌停板出现,并且跌幅超过4%以上的个股越来越多。总的来看,此前一波上涨中出现了板块轮番拉升,众多板块似乎也都已经全部轮着上涨了一遍,市场面临着短期调整压力。个股分化开始加剧,建议近期的操作风格以高抛低吸多做差价为主,不建议追涨杀跌。重点建议关注两类股票,一类是本轮反弹涨幅小于大盘幅度的低估值蓝筹股,不但较为安全,也较为符合郭树清倡导蓝筹股的理念,第二类则是国家重点扶持的行业,虽然估值高,但有政策扶持就是有炒作动力,包括核电、水利、文化、海工、页岩气、物联网、高铁、海水淡化、节能环保等。规避本轮反弹以来涨幅较大个股以及没有业绩也没有题材的股票。

  周三两市低开后震荡回调,沪指跌穿5日均线点。盘中市场热点匮乏,持续性较差,八成个股飘绿,仅黄金、有色金属、酿酒板块飘红,地产、水泥、电子信息、券商等前期活跃板块遭遇明显抛压跌幅居前,成交量同比再次递减显示做多动能不足。日K线重心下移显示大盘短线将展开震荡整理。

  周三,对市场杀伤力最大的消息是执行仅一周的上海“居住满三年可购二套房”的政策被紧急叫停,该举动令之前市场有关地产政策或将松动的预期破灭,给市场传达出明确信号:中央楼市调控的决心仍不动摇。受此消息影响,前两天反复活跃的地产、水泥、建材股一开盘遭遇较大抛盘全线下挫,地产股整体跌幅达2.15%,地产建材板块的杀跌走势对股指形成明显拖累,令本已略显乏力的股指失去了上涨的引擎。

  流动性方面,上周全面暂停公开市场操作后,28日央行重启28天期正回购操作,规模为100亿元;由于本周公开市场到期资金仅有20亿元,这意味着公开市场已提前实现净回笼。重启正回购表明在流动性趋于宽松的情况下,央行当前考虑的是稳定利率水平,且3月公开市场到期资金有2550亿元,远高于前两个月,加之新增外汇占款一月回升,因此,恢复公开市场操作不会改变整体流动性放松的局面,只是短期投资情绪上会受到一定影响。

  技术上,日K线继周一收出“墓碑线”之后,周三再收小阴,KDJ、RSI短期指标已掉头向下形成死叉,短期风险逐渐加重;同时,沪指自2132点上涨以来,已逐渐达到2132-3067点的0.382位置,在此敏感位置将遭遇较大技术阻力。

  反弹以来,盘面热点似乎一直不缺,尽管不断更换主角,但热点的“击鼓传花”还是在维系市场热度的同时推升股指。不过随着时间的推移、股价上涨及热点不断轮换,“击鼓传花”能否一直延续下去令市场产生担忧。笔者认为,热点板块在经过短期调整之后,3月行情仍将会有所表现,板块轮动效应有望延续。首先,3月初将召开一年一度的“两会 ”,这是国家政治和经济生活最重要的大事件。届时“两会”所关注的议题内容将引领股市的热点方向,如保障民生、促进内需、加强保障房建设和大力发展新兴产业等;同时,“十二五 ”相关行业规划的推出,相关政策受益板块如文化传媒、电子信息、新材料、光伏发电等板块可能再次活跃。

  其次,相对于国内经济的下滑,国外经济基本面初露曙光,美国就业数据连续攀升,欧元区债务国再次平稳度过偿债期引发避险情绪降温,再加上各国持续的宽松政策,国外主要经济体出现超预期的概率在逐渐提升。国外经济的改善对国内经济直接推动作用体现在出口增加,2012年1月份季调后的出口数据下滑幅度明显放缓,未来出口增速的逐步回升是大概率事件。出口增加将带来相关产业链上的行业基本面出现好转或改善,电子元器件、通信设备、轻工制造、家用电器等行业将直接受益。沿着产业链的传导,使得中上游的木材、半导体、有色、钢铁、化纤等行业基本面亦有所改善。因此,在外需改善的推动下,行业板块将根据受益程度轮番表现。

  综上,股指在连续上涨之后,短线遭遇调整压力实属正常,压力主要来自于技术面。基本面,经济增速和通胀继续下滑,但经济下滑势头放缓,经济预期逐渐改善;政策面和流动性短期虽有所反复,但宏观流动性好转、微观资金成本下降趋势未改。因此,市场在经过短线震荡整固之后,仍有望继续前行。操作上,短线调整正是买入机会,继续围绕政策热点,挖掘低估值潜力品种。

  自A股27日收出“射击之星”后,股指便呈现出震荡回落的走势。从月K线月份虽然放量收阳,但是2月份最后三个交易日的走势还是令市场担忧情绪有所升温。特别是在29日指数收盘重心下移后,市场做多底气又面临考验。究竟冲高回落后是否会克隆去年11月初的走势呢?我们相信历史很可能会重演。如果回调幅度不够,大盘提前产生反弹,则去年11月的“双头”形态很有可能会重现。

  回顾近期的市场盘面,大盘反弹的脉络较为清晰。通常每一轮反弹行情,都有具有代表意义的强势股出现。那么本轮行情中,罗平锌电、重庆啤酒、鑫富药业等强势股最高涨幅曾达到115%、74%、82%,直线拉升的走势对低迷的市场人气确实起到了鼓舞作用。但本月24日前后,这批本轮反弹的强势股开始出现震荡调整的走势,市场抛压不断出现。从具体原因来看,基本面的硬伤是主要因素。从2011年业绩预期来看,这批个股2011年的业绩多以亏损、下滑为主,基本面的欠佳现象难以支持其股价继续向上攀升。股谚中有着“涨时重势”的说法,前期的强势股在完成造势后,走势转弱,也表明市场的多头力量受到削弱。在管理层重塑价值投资大旗、倡导蓝筹股投资机会的基调下,这批缺乏基本面支撑的个股很难再有新的上涨空间。据此,这批题材股主力发动本轮上涨的意图已水落石出。拉高出货、自保自救才是反弹的初衷。

  至于近期管理层不时倡导的蓝筹股投资,笔者认为,在蓝筹股界定与价值投资选择的同时,势必会造成市场分化。近期沪深两市下跌个股家数的增加就是最好的例证。此外,在对于蓝筹含义的理解,什么样的股票能被冠以“蓝筹”的特定称谓,那主要是看股票业绩是否能实现持续性的增长。真正意义上的蓝筹股应该是盈利能力的持续和稳定,而不是盈利能力的忽高忽低。当前正值2011年上市公司年报披露期,再过一个月,上市公司2012年的一季报也将展开披露。怎样读好两份报表,动态把握蓝筹行情的难度也逐步增加。上市公司今年一季度业绩之所以存在不确定因素,与当前的国内经济形势有着较高的关联度。2月份的中国制造业采购经理指数本周四将要公布,从去年年底的表现来看,虽然该数据重回荣枯分界线,但回升势头较为缓慢。此前汇丰公布的中国2月制造业采购经理人指数预览值为49.7%,较1月份略有反弹,但依然在荣枯分界线下方。在数据尚未明朗前,市场出现缩量观望情绪也较为正常。如果数据好于心理预期,本周四盘面将会有积极的现象出现。

  目前来看,市场在创出本轮反弹新高后,分歧再次加大。大盘24日冲高回落后是否会克隆去年11月初的走势呢?我们相信历史很可能会重演,但是我们更加相信历史不会简单重复。通过对比两次调整形态可以发现,首先,从调整的性质来看,本次的调整走势属于主动性的调整行为;而去年11月初的调整之初主要是在高位震荡并制造出蓄势再度“诱多”的假象。其次,自去年10月底到11月初的反弹行情时间周期较短,以当时的市场估值来看,中小市值个股的估值依然较高。而本次反弹周期明显要长,反弹基础要好于去年10月底的反弹,而且蓝筹股具有估值优势。此外,从上涨趋势来看,本轮反弹是上升楔形还是上升通道将有定论。如果此前担心的上升楔形走势转变为上升通道,那么反弹行情还有望得以延伸。因此,本次回调的位置将非常关键。若回调幅度不够,提前产生反弹,则去年11月的双头形态很有可能会重现;若大盘充分调整,并在2370点附近能够形成支撑,则恰好是2132点反弹以来的上升趋势线的位置。在大盘完成上升楔形向上升通道的演变后,震荡反弹行情将有望进一步延续。

  总体来看,2月份行情收官之后,A股市场未来走势存在变数。历史走势中的3月份行情涨多跌少,投资者在观察市场多头是否存在“底气”之时,还需关注政策面的变化。如果未来进一步出台经济转型与证券市场制度完善方面的利好政策,则市场做多“底气”将会逐渐加码。建议在近期操作上要密切关注盘面变化,待盘面特征明朗后再行操作。

  长江证券策略团队近日发布研报判断,未来经济将重新进入衰退后期,市场回归基本面。因此目前的反弹仍然仅是反弹,在证伪经济触底后,大盘将会回落。虽然市场可能仍然有所反复,但是3月份是一个值得降低仓位、结束反弹的开始月份。

  长江证券判断,反弹因素在3月后将减弱,经济小周期状态是核心。其报告指出,环比季节性的因素构成了本轮反弹的主要动因,而从盈利周期的角度分析,PE主导的市场格局也说明投资者预期的提升构成了前期行情的主要动力,但短期三大主要因素进入3月之后都开始逐渐减弱,因此如果要想在3月继续延续行情,反弹必定要发生质变为反转,涉及反转,那么限制未来行情的归结点将会重回小周期的趋势。

  不过,长江证券认为,以3-4年为一轮的小周期的衰退尚不足以在二季度结束进入复苏。

  首先,就经济的情况来说,单纯的季节性规律不支持3月往后乃至二季度继续经济环比向上。其报告指出,就工业增加值的季节性因素来看,在没有发生宏观小周期冲击的情况之下,一季度和三季度初期往往是年内环比反弹最好的时间点,而二季度无论是从传统的机械、重卡等工业行业情况来看,还是整体的经济生产数据来看,都存在季节性回调的现象。

  其次,从流动性“量”的角度来看,环比的抬升还是难以持续的。长江证券指出,尽管银行间拆借利率伴随去年下半年无风险利率的下降已经见顶,但是支撑本轮反弹最重要的还是来自风险溢价部分的下降。12月以来工业数据的环比改善造成了风险溢价的下降,而未来在无风险利率早已形成向下趋势的背景下,如果还需要利率上支持行情向上,那么还必须依靠风险溢价的持续回落,所以在流动性价格和经济当中,经济是决定力。

  基于上述考虑,长江证券认为本轮反弹属于典型的同一宏观小周期状态中的短周期扰动带来的反弹,但这种短周期的改善在步入3月之后将会达到一个顶峰,反弹的推动力将会消失,所以3月之后行情的走势将会再次由短周期回归小周期。

  长江证券还判断,本轮衰退期较长,触底的时间在三季度左右,所以在第二个层面上,小周期也不能够给3月之后的二季度行情提供支持。因此,如果宏观小周期上衰退如在二季度末三季度初见底转向复苏,那么二季度既无短周期支撑也无小周期状态变化,3月份反弹将见顶回落。

  从行业配置的风格上而言,长江证券认为风格将会重回滞涨以及衰退期的常态,周期股是本轮反弹中主要的品种,但是在3月反弹结束之后,看好非周期板块的相对配置价值,3月推荐的板块主要包括医药、银行、食品饮料等。

  此外,对当期而言,长江证券判断3月的经济数据可能并不理想,因此在无风险利率上的下降将会继续,而风险溢价情绪可能回升,建议加重对债券的配置。

  二月份A股市场在央行下调存准率、外围市场持续走好的推动下,呈现出放量加速上扬的“龙抬头”走势。对于今天开始的三月份,分析人士认为,市场有望从超跌反弹逐步演化为政策和信贷放松预期下的持续上涨,并在周期性板块的推动下继续震荡上行。

  据统计,在过去21年中,上证指数三月份上涨次数为14次,下跌次数仅为7次,即二月份行情上涨的概率为66.67%,下跌概率仅为33.33%。其中,历史上三月份涨幅超过10%的年份有1995年(17.78%)、1997年(18.68%)、2007年(10.51%)和2009年(13.94%),值得一提的是,在2003年的暴跌暴涨行情中以及2008年暴跌行情中,当年三月份曾经录得过30.09%和20.14%的巨额跌幅。

  从最近5年市场三月份的表现来看,上证指数上涨的机率是要远大于下跌的;200年年至2011年的5年中,上证指数仅在历史表现最差的年份2008年收出跌势,其他4个年份指数均有所表现。即便在全年走势不佳的2010年和2011年,上证指数也还是分别录得1.87%和0.79%涨幅。

  独立研究机构莫尼塔公司研究员张志洲表示,近期关于“预调微调”政策信号的频繁出现,意味着维稳政策从之前的金融市场扩展到经济领域,市场反弹的政策环境进一步强化;同时,今年以来美国经济复苏以及欧洲债务危机阶段性缓解持续推升外围市场走好,也对A 股走势产生了正面影响。目前来看,美国复苏和欧债危机缓解的方向近期仍将大概率维持,A 股反弹的外围环境依然存在。在国内维稳政策延续以及外围走好两大驱动因素下,3月份A股市场继续延续震荡上行的概率较高。

  华泰证券研究员王佩艳指出,三月份市场有望从流动性推动转为政策预期推动,其中新兴产业政策难以有超预期的惊喜,市场对房地产调控放松的预期有望随着经济持续走低而强化,因此,除了部分超预期的的产业政策以外,主要政策预期从创新转向周期。风格轮换将成为三月份的主要特征。市场有可能从简单的流动性推动转向主流热点推动。

  资金是推动股市上涨的一个很重要的因素,尤其是在目前A股市场。因此,资金面的松紧情况就决定了市场能否走出持续的上涨行情。那么三份A股市的资金面是呈现怎么样的一种状况呢?

  “随着央行存款准备金下调的实施,短期内银行资金面干渴局面得到缓解。短期新增外汇占款规模将呈现较为稳定的正增长,同时政策面在通胀水平回落的情况下更多指向稳增长,这些因素均会导致未来短期宏观流动性改善的趋势较为确定。”中投证券策略分析师黄君杰指出。

  汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示,尽管三月中旬前很难有全面的数据可供观察,但近期公布的领先指数,如汇丰制造业采购经理指数PMI显示,中国经济增长放缓的态势虽有企稳,但仍在持续;房地产市场调整继续也加大了经济下行的风险,未来需通过加大流动性宽松的力度来稳增长。因此,存款准备金率下调对于管理流动性及稳增长都十分必要,预计未来几个月政策宽松的努力仍将持续。

  而中金公司最新报告认为,尽管2012年前两个月新增贷款数据低于预期,但如果货币政策调整及时有效,2012年新增贷款仍有望达到8万亿。短期内商业银行信贷供给的瓶颈仍然存在,但会逐渐好转。这也预示着A股的流动性将持续改善。

  “虽然前期央行在放松节奏上比较犹豫,但最高层对于预调微调从一季度开始的表态将强化政策的放松预期,如果2月份CPI如期较大幅度的下降,这种放松预期有望增强。”银河证券策略分析师秦晓斌指出。在长期资金(养老金等)入市方面,不管实际进展到底如何,但入市的大方向是确定的,这对市场的驱动还将阶段性的发挥重要作用,至少对于夯实底部区域减少市场不确定性方面是功不可没的。

  2011年底,证监会主席郭树清和全国社保基金理事会主席戴相龙分别在多个场合提及鼓励和支持地方养老金和公积金等长期资金入市,推动长期资金入市之意图十分明。这些都是奠定资本市场真正走向“长期持续健康稳定发展”的基石之策。

  解禁股数仍然维持在较低水平,较小的解禁压力对3月A股市场来说也是一个利好。据统计,三月份限售股解禁的上市公司有78 家,较二月份的81家减少3 家,减幅为3.70%。三月份日均限售股解禁市值为30.12亿元,比二月份的52.30亿元减少22.18亿元,减幅达42.41%。

  资料显示,三月份股改限售股解禁的公司有11 家,比二月份的10 家仅多出1家。首发原股东股份、首发机构配售部分和定向增发机构配售等非股改部分涉及的公司有67 家,少于二月份的71 家。其中,属首发原股东限售股解禁的公司有26 家,首发机构配售股份解禁的有18 家,定向增发机构配售股解禁的有20 家,股权激励限售股解禁的有3 家,追加承诺限售股解禁的有1 家。

  据了解,三月份78 家括有解禁股的上市公司中,解禁股数占解禁前流通A 股比例在30%以上的公司有26 家,占当月涉及解禁公司数量的三成多,在100%以上的公司有9 家。其中,比例最高前三家公司分别是,徐家汇(002561)的比例最高达到306.25%,其次是金隅股份(601992)的300.49%,辉隆股份(002556)的144.88%。78 家公司中,限售股解禁的市值在10 亿元以上的有15 家公司。解禁市值最大的前3 家分别为华域汽车(600741)(120.17 亿元)、金隅股份(94.94 亿元)、美的电器(000527)(36.63 亿元).

  在解禁股数仍然处在较低水平利好市场表现的同时,证监会最近“频频”动作也提振了投资者信心。一方面,修改收购办法鼓励大股东增持。将持股30%以上的股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月,以进一步鼓励产业资本在合理价位增持股份。另一方面,为解决基金募集困境,证监会研究将新基金成立的募集门槛,从2亿元下降到5000万元。此外,证监会郭树清主席还罕有地指出A股具有罕见投资价值相得益彰。也有助于增强投资者的信心。

  近期基金平均仓位显著回升,海通证券公募基金仓位监测显示,2012年2月10日至2012年2月23日期间,主动管理股票与混合型开放式基金的基金仓位增加了6.11个百分点,升至82.42%,已经迫近了2006年以来的历史高位。

  根据海通证券的监测,主动管理型基金规模排名前十的基金公司的平均仓位为83.07%,与上期相比增加了6.36个百分点。十大基金公司增仓步调一致,以嘉实和诺安基金公司增仓幅度最大,分别为8.92%和8.69%

  高仓位基金增多,引发市场对于基金仓位“魔咒”的恐惧。在过去数年,市场一直被“88魔咒”所困,其中暗含的一个逻辑是“基金总会接到最后一棒”,只要基金仓位升至88%,行情必然急转直下。如今,基金仓位已接近83%,按照上周的加仓速度,用不了一周时间,就将触发这一魔咒。

  分析人士表示,基金仓位越重,越需要谨慎。从目前的点位来看,已经超过2011年8月9日社保基金进场时的点位,也迫近保险资金去年抄底成本的下限。基金把指数“拱”上来之后,这些资金会不会借机撤离,需要密切关注。

  与此同时,尽管目前A股市场的估值水平虽然较前两年有了明显的回落。但是,在经济增速放缓的过程中,上市公司业绩增速放缓将对目前的估值产生压力。分析认为 ,在连续多年高增长透支未来的背景下,产业结构的调整和升级才是中国经济最根本的问题,在经济增速放缓的情况下,上市公司业绩滑坡将直接在年报及2012年一季报中显现。

  “虽然目前沪深300指数的市盈率处于历史底部,但是,从上市公司的2011年前三季报来看,金融股对上市公司整体业绩贡献巨大,一定程度上掩盖了实体经济下滑对上市公司业绩的影响,这让目前处于历史新低的估值带来了隐忧。”分析人士告诉《投资快报》记者。

  二月份A股市场在央行下调存准率、外围市场持续走好的推动下,呈现出放量加速上扬的“龙抬头”走势,创出了16个月来的最大单月度涨幅。

  “市场反弹格局已经形成,三月份市场有望继续震荡上行。”分析人士在接受《投资快报》记者的采访时指出,两会前后主题投资机会轮动迭出,主题投资机会的持续性是三月初一个重要看点,但投资者要注意两会召开后防利好出尽。其后则可逐渐将操作重点放在一些具有“攻防两相宜”二线蓝筹股上。

  农银汇理基金表示,A股从超跌反弹逐步演化为政策和信贷放松预期下的持续上涨。尽管各行业的基本面依然乏善可陈,但房地产政策的松动,将带动房产、汽车、家电和机械等板块,预计仍将维持震荡向上的格局。

  “三月份市场可能会出现高位震荡。”中原证券研究所所长袁绪亚指出,在经过一二月份的反弹后,三月份减持的意愿会增加,同时许多板个股也积累了相当的涨幅。不过“两会”期间可能会有一些政策或预期出台,预计市场还会处于一个活跃的状态中,同时,如果市场有利率下调的预期出现,那么市场还可能继续冲高。

  在板块配置方面,张志洲表示,本次反弹缺乏基本面支撑已经是市场共识,建议从两个相对确定性更高的方面进行板块配置:(1)从流动性环比改善的角度,关注流动性敏感板块,例如采掘、房地产和金融;(2)从美国经济复苏对中国相关产业链拉动的角度,关注轻工制造以及信息技术产业中的结构性机会。

  而湘财证券分析师建议重点关注保险、银行、交通运输、电力、供水供气、核电、军工等行业的投资机会。(投资快报)

  2月行情回顾:久违的“小阳春”行情。2月份市场表现,基本符合我们在2月策略报告《市场的“小阳春”》中判断,而且这也是大盘去年第二季度调整以来反弹幅度最大的一波行情。从2月份的市场来看,几乎所有的个股和板块都实现了上涨,其中小盘股的表现尤为出色,创业板和中小板跑赢沪深300指数5个百分点左右。

  房地产政策:抑投机与城镇化的平衡。一方面,上海通过放宽口径的方式微调房地产政策也遭遇到叫停的结局,而佛山放松了限购,芜湖给予购房补贴及户籍的待遇,成都直接将购房人条件审核下放到开发商及中介,这些也相继被叫停。另一方面,我们关注到,中央在努力抑制地方放松房地产政策冲动的同时,也通过放开中小城市户籍的手段为地方房地产微调进行某种程度的解套。

  房地产政策微调空间有限,经济去库存压力依然较大。我一方面,房地产微调力度有限,以价换量将是主要发展趋势,但难以对房地产开工形成较大的促进;另一方面,房地产加快去库存及工业整体库存较高,使得不足以提振供给端整体景气。

  美国房地产市场温和复苏,有助缓和欧债危机对中国出口的负面冲击。首先,美联储通过扭曲操作压低长期利率的措施对促进房地产市场的回暖发挥了重要的作用。其次,次贷危机以来美国股票市场的大幅上涨大幅增加了美国家庭的财富及购买力。最后,从房地产供给来看,随着新房和二手房去库存的加快,导致美国房地产市场的供需关系持续改善,供给的压力大幅减少,导致房地产市场价格开始呈现环比温和上涨的态势。

  3月市场:防御为主,把握主题。1)随着1月份以来市场的反弹,市场价格已经对政策微调进行了充分的反应,市场价格的进一步上涨有赖于政策的变动及国外经济的实质的好转,但在目前来看,这些都还难以实现。2)货币政策方面或将处于“真空期”,难以对市场形成提振。3)从实体经济来看,在房地产政策被进一步压缩的背景下,房地产去库存的压力将进一步导致相关行业去库存的启动,由此导致收入及利润率的下行。在基本面处于下行及货币政策处于真空期的背景下,基本面的下行将成为影响市场价格的主要因素。

  投资策略。从防守的角度来看,我们建议关注前期调整充分的保险和银行等行业的投资机会,而且我们也认为这两个行业有望从3月份流动性相对充裕中受益。从把握政策趋向的角度来看,随着经济的和物价的下行,管理层有望推出价格改革机制和十二五重大项目,核电设备、火电、供水供气、石油石化等有望从政策改革中受益。从主题性投资的角度,建议关注军工。因此,3月份我们建议重点关注保险、银行、交通运输、电力、供水供气、核电、军工等行业的投资机会。(湘财证券)

  人民日报钟声:不要陶醉于自欺欺人的“胜利” ——“加征关税有利论”可以休矣

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